A estagflação ocorre quando uma economia enfrenta altas taxas de desemprego, estagnação ou crescimento negativo (recessão) e aumento de preços (inflação). Existem estratégias para combater a recessão e a inflação individualmente, mas como esses são efeitos conflitantes, a combinação de ambos torna a estagflação desafiadora de controlar.
O Que é Estagflação?
A estagflação é um conceito macroeconômico mencionado pela primeira vez em 1965 por Iain Macleod, um político britânico e Chanceler do Tesouro. O nome é uma combinação de estagnação e inflação, descrevendo uma economia que experimenta crescimento econômico mínimo ou negativo e alto desemprego, combinado com o aumento dos preços ao consumidor (inflação).
Os controles econômicos típicos usados para combater cada condição individualmente podem piorar a outra, tornando a estagflação difícil para um governo ou banco central lidar. Normalmente, altos níveis de emprego e crescimento se correlacionam positivamente com a inflação, mas não é o caso da estagflação.
O crescimento econômico é frequentemente medido pelo produto interno bruto (PIB) de uma nação, que está diretamente relacionado às taxas de emprego. Quando o PIB não está se saindo bem e a inflação está aumentando, a estagflação severa pode levar a uma crise financeira mais ampla.
Estagflação vs. Inflação
A estagflação, como vimos, é a combinação de inflação e estagnação econômica ou crescimento negativo. Enquanto a inflação pode ser definida de diferentes maneiras, muitas vezes se refere a um aumento nos preços de bens e serviços. Também podemos descrever a inflação como uma diminuição do poder de compra de uma moeda.
Por que a Estagflação Ocorre?
Em resumo, a estagflação ocorre quando o poder de compra do dinheiro diminui ao mesmo tempo em que a economia desacelera e a oferta de bens e serviços diminui. As causas exatas da estagflação variam dependendo do contexto histórico e das diferentes visões econômicas. Existem várias teorias e opiniões que explicam a estagflação de maneira diferente, incluindo os modelos monetaristas, keynesianos e neoclássicos. Vamos ver alguns exemplos.
Conflito entre política monetária e fiscal
Bancos centrais, como o Federal Reserve dos EUA, gerenciam a oferta de dinheiro para afetar a economia. Esses controles são conhecidos como política monetária. Os governos também afetam diretamente a economia com gastos e políticas fiscais, conhecidas como política fiscal.
No entanto, uma combinação conflitante de política fiscal e monetária pode levar à inflação descontrolada e ao lento crescimento econômico. Qualquer combinação de políticas que reduza os gastos do consumidor enquanto aumenta a oferta de dinheiro pode eventualmente levar à estagflação.
Por exemplo, um governo pode aumentar os impostos, deixando sua população com menos renda disponível. Ao mesmo tempo, o banco central pode estar envolvido em flexibilização quantitativa (“impressão de dinheiro”) ou redução das taxas de juros. A política do governo afetará negativamente o crescimento, enquanto o banco central aumenta a oferta de dinheiro, o que muitas vezes leva à inflação.
Introdução da moeda fiduciária
Anteriormente, a maioria das principais economias vinculava suas moedas a uma quantidade de ouro. Esse mecanismo era conhecido como o padrão-ouro, mas foi amplamente abandonado após a Segunda Guerra Mundial. A remoção do padrão-ouro e sua substituição por moeda fiduciária removeu qualquer limite para a oferta de dinheiro. Embora isso possa facilitar o trabalho dos bancos centrais no controle da economia, também aumenta o risco de inflação, causando preços mais altos.
Aumento nos custos de produção
Um aumento acentuado nos custos de produção de bens e serviços também pode causar estagflação. Essa relação é especialmente verdadeira para a energia e é conhecida como choque de oferta. Os consumidores também sofrem com o aumento dos preços de energia, geralmente decorrentes dos preços do petróleo.
Se os bens custarem mais para serem produzidos e os preços subirem, e os consumidores tiverem menos renda disponível devido aos custos relacionados à energia, como aquecimento, transporte e outros, a estagflação é mais provável de ocorrer.
Como Combater a Estagflação?
Combater a estagflação é alcançado por meio de políticas monetárias e fiscais. No entanto, as políticas exatas adotadas dependem da escola de pensamento econômico.
Monetaristas
Os monetaristas (economistas que acreditam que controlar a oferta de dinheiro é o fator mais importante) argumentarão que a inflação é o fator mais crucial a ser controlado.
Nesse cenário, um monetarista reduziria primeiro a oferta de dinheiro, o que reduz os gastos totais. Isso leva a menos demanda e queda nos preços de bens e serviços. A desvantagem, no entanto, é que essa política não estimula o crescimento. O crescimento teria que ser abordado posteriormente por meio de uma política monetária flexível combinada com política fiscal.
Economistas da oferta
Outra escola de pensamento é aumentar a oferta na economia, reduzindo os custos e melhorando a eficiência. Controles de preços de energia (se possível), investimentos em eficiência e subsídios à produção ajudarão a reduzir os custos e aumentar a oferta agregada da economia. Isso diminui os preços para os consumidores, estimula a produção econômica e reduz o desemprego.
Solução de mercado livre
Alguns economistas acreditam que a melhor solução para a estagflação é deixá-la para o mercado livre. Oferta e demanda acabarão por resolver os preços em alta, pois os consumidores não podem se dar ao luxo de comprar bens. Isso levará a uma redução na demanda e menor inflação.
O mercado livre também alocará eficientemente a mão de obra e reduzirá o desemprego. No entanto, esse plano pode levar anos ou décadas para funcionar com sucesso, deixando a população em condições de vida desfavoráveis, como Keynes disse uma vez, “no longo prazo, todos estaremos mortos”.
Como a Estagflação Pode Afetar o Mercado de Criptomoedas?
Os efeitos exatos da estagflação nas criptomoedas são difíceis de definir completamente. No entanto, podemos fazer algumas suposições básicas se assumirmos que outras condições de mercado permanecem as mesmas.
Crescimento mínimo ou negativo
Uma economia que mal cresce ou encolhe leva a níveis de renda estagnados ou mesmo à redução. Nesse caso, os consumidores têm menos dinheiro para investir. Isso pode levar a uma redução na compra de criptomoedas e a um aumento nas vendas, já que os investidores de varejo precisam de acesso ao dinheiro para despesas diárias. O crescimento econômico lento ou negativo também incentiva grandes investidores a reduzir sua exposição a ativos de alto risco, incluindo ações e criptomoedas.
Medidas governamentais contra a estagflação
Normalmente, um governo tentará controlar a inflação primeiro e depois lidar com o problema de crescimento e desemprego. A inflação pode ser contida pela redução da oferta de dinheiro, sendo um dos métodos o aumento das taxas de juros.
Isso reduz a liquidez, pois as pessoas mantêm seu dinheiro nos bancos e tomar empréstimos se torna mais caro. Com o aumento das taxas, investimentos de alto risco e alto retorno são menos atraentes. Portanto, as criptomoedas podem ver uma redução na demanda e nos preços durante os períodos de aumento das taxas de juros e menor oferta de dinheiro.
Uma vez que o governo tenha a inflação sob controle, provavelmente desejará estimular o crescimento. Isso é normalmente feito por meio de flexibilização quantitativa e redução da taxa de juros. Nesse cenário, os efeitos nos mercados de criptomoedas provavelmente serão positivos devido ao aumento da oferta de dinheiro.
Aumento da inflação
Muitos investidores argumentam que o Bitcoin pode ser uma boa proteção contra taxas de inflação em alta. Com uma inflação mais alta e crescente, manter sua riqueza em moeda fiduciária sem ganhar juros reduz seu valor real. Para evitar isso, muitos recorrem ao Bitcoin para preservar seu poder de compra a longo prazo e até obter lucros. Isso ocorre porque os investidores veem o BTC como uma boa reserva de valor devido à sua emissão e oferta limitadas.
Historicamente, essa estratégia de proteção pode ter funcionado bem para investidores que acumularam Bitcoin e outras criptomoedas ao longo dos anos. Especialmente durante ou após períodos de inflação e crescimento econômico. No entanto, usar criptomoedas como proteção contra a inflação pode não funcionar bem em prazos mais curtos, especialmente durante períodos de estagflação. Também vale ressaltar que outros fatores estão em jogo, como a correlação crescente entre criptomoedas e mercados de ações.
Estagflação na Crise do Petróleo de 1973
Em 1973, a Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP) declarou um embargo de petróleo a um grupo seleto de países. Essa decisão foi uma reação ao apoio a Israel na Guerra do Yom Kippur. Com uma queda dramática no suprimento de petróleo, os preços do petróleo subiram, levando a escassez na cadeia de suprimentos e aumento dos preços ao consumidor. Isso resultou em um aumento significativo na taxa de inflação.
Em países como EUA e Reino Unido, os bancos centrais reduziram as taxas de juros para estimular o crescimento em suas economias. Taxas de juros mais baixas tornam mais barato tomar empréstimos e incentivam a despesa em vez de poupança. No entanto, o mecanismo típico para reduzir a inflação é o aumento das taxas de juros e o incentivo aos consumidores a economizar.
Com os custos de energia e combustível representando uma grande parte dos gastos do consumidor e a redução das taxas de juros não estimulando o crescimento o suficiente, muitas economias ocidentais experimentaram alta inflação e uma economia estagnada.
Conclusão
A estagflação apresenta uma situação única para economistas e formuladores de políticas, pois a inflação e o crescimento negativo geralmente não ocorrem juntos. As ferramentas para combater a estagnação frequentemente causam inflação, enquanto estratégias para controlar a inflação podem levar a um crescimento econômico lento ou negativo. Portanto, em tempos de estagflação, vale a pena considerar o contexto macroeconômico e seus múltiplos fatores, como oferta de dinheiro, taxas de juros, oferta e demanda e taxa de emprego.
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