O termo “Quants” é frequentemente utilizado em Wall Street para descrever pesquisadores de mercado que utilizam análise quantitativa para desenvolver estratégias de trading lucrativas. Em resumo, um quant examina as relações matemáticas e as razões de preços entre empresas ou veículos de trading, a fim de descobrir oportunidades de trading lucrativas.
Durante a década de 1980, um grupo de quants que trabalhava para o Morgan Stanley encontrou sucesso com uma estratégia chamada de trading de pares. Investidores institucionais e mesas de trading proprietárias em grandes bancos de investimento têm utilizado essa técnica desde então, e muitos têm obtido lucros significativos com essa estratégia.
Geralmente, não é do melhor interesse dos banqueiros de investimento e gerentes de fundos mútuos compartilhar estratégias de trading lucrativas com o público em geral, portanto, o trading de pares permaneceu um segredo dos profissionais (e de alguns indivíduos habilidosos) até a era da internet.
A negociação online abriu as portas para informações financeiras em tempo real e deu aos iniciantes acesso a todos os tipos de estratégias de investimento. Não demorou muito para que o trading de pares atraísse investidores individuais e pequenos traders que buscavam proteger sua exposição ao risco em relação às movimentações do mercado em geral.
Principais Conceitos
- O trading de pares envolve apostar na diferença de preço entre dois valores mobiliários semelhantes.
- As negociações de pares podem ser baseadas em fatores fundamentais ou técnicos, e geralmente são realizadas em horizontes de tempo mais curtos.
- Se o trader acredita que os preços devem convergir, ele comprará o valor mobiliário relativamente mais barato e, ao mesmo tempo, venderá o mais caro.
O que é Trading de Pares?
O trading de pares tem o potencial de gerar lucros por meio de posições simples e relativamente com baixo risco. A estratégia de trading de pares é neutra em relação ao mercado, ou seja, a direção do mercado como um todo não afeta o resultado positivo ou negativo.
O objetivo é combinar dois ativos financeiros altamente correlacionados, negociando um a longo prazo e o outro a curto prazo quando a relação de preços entre o par se afasta “x” número de desvios-padrão – “x” é otimizado com base em dados históricos. Se o par retornar à sua tendência média, um lucro é obtido em uma ou ambas as posições.
Exemplo de uma Negociação de Pares com Ações
Os traders podem usar dados técnicos ou fundamentais para desenvolver um estilo de trading de pares. Nosso exemplo aqui é de natureza técnica, mas alguns traders usam um índice P/E ou outros fatores fundamentais para medir a correlação e a divergência.
O primeiro passo na elaboração de uma negociação de pares é encontrar duas ações altamente correlacionadas. Geralmente, isso significa que as empresas estão na mesma indústria ou sub-setor, mas nem sempre. Por exemplo, ações que rastreiam índices como o QQQQ (Nasdaq 100) ou o SPY (S&P 500) podem oferecer excelentes oportunidades de negociação de pares. Dois índices que geralmente se movem juntos são o S&P 500 e o Dow Jones Utilities Average. Este gráfico de preços simples dos dois índices demonstra sua correlação.
Para o nosso exemplo, vamos analisar duas empresas altamente correlacionadas: GM e Ford. Como ambas são fabricantes de automóveis americanos, suas ações tendem a se mover juntas.
Abaixo está um gráfico semanal da relação de preços entre Ford e GM (calculado dividindo o preço das ações da Ford pelo preço das ações da GM). Essa relação de preços é às vezes chamada de “desempenho relativo”. A linha branca central representa a relação de preços média dos últimos dois anos. As linhas amarela e vermelha representam um e dois desvios-padrão da relação média, respectivamente.
No gráfico abaixo, o potencial de lucro pode ser identificado quando a relação de preços atinge o primeiro ou o segundo desvio-padrão. Quando essas divergências lucrativas ocorrem, é hora de abrir uma posição longa no ativo com desempenho inferior e uma posição curta no ativo com desempenho superior. A receita da venda a descoberto pode ajudar a cobrir o custo da posição longa, tornando a negociação de pares acessível.
O tamanho da posição do par deve ser correspondido em termos de valor monetário, em vez do número de ações; dessa forma, um movimento de 5% em um ativo é igual a um movimento de 5% no outro. Como em todos os investimentos, existe o risco de que as negociações entrem no vermelho, portanto, é importante determinar pontos otimizados de stop-loss antes de implementar a negociação de pares.
Exemplo de Utilização de Contratos Futuros
A estratégia de negociação de pares funciona não apenas com ações, mas também com moedas, commodities e opções. No mercado de futuros, os contratos “mini” – contratos de tamanho menor que representam uma fração do valor da posição de tamanho normal – permitem que investidores menores negociem futuros.
Uma negociação de pares no mercado de futuros pode envolver uma arbitragem entre o contrato futuro e a posição em dinheiro de um determinado índice. Quando o contrato futuro se distancia da posição em dinheiro, um trader pode tentar lucrar vendendo o futuro a descoberto e comprando o estoque de índice, esperando que eles se aproximem em algum momento. Muitas vezes, as oscilações entre um índice ou commodity e seu contrato futuro são tão estreitas que os lucros são deixados apenas para os traders mais rápidos, muitas vezes usando computadores para executar automaticamente posições enormes em um piscar de olhos.
Exemplo de Utilização de Opções
Os traders de opções usam calls e puts para proteger riscos e explorar a volatilidade (ou a falta dela). Um call é um compromisso do vendedor de vender ações de uma ação a um determinado preço em algum momento no futuro. Um put é um compromisso do vendedor de comprar ações a um determinado preço em algum momento no futuro. Uma negociação de pares no mercado de opções pode envolver a escrita de um call para um ativo que está superando seu par (outro ativo altamente correlacionado) e combinar a posição escrevendo um put para o par (o ativo com desempenho inferior). À medida que as duas posições subjacentes retornam à sua média, as opções se tornam inúteis, permitindo ao trader embolsar o produto de uma ou ambas as posições.
Evidência de Lucratividade
Em um importante artigo de pesquisa escrito por economistas da Escola de Negócios de Yale, Even G. Gatev, William Goetzmann e K. Geert Rouwenhorst, os autores tentaram provar que a negociação de pares é lucrativa. Usando um grande conjunto de dados de 1967 a 1997, o trio descobriu que, durante qualquer período de negociação de seis meses, a negociação de pares apresentava uma média de retorno de +12%. Para distinguir resultados lucrativos da sorte simples, seu teste incluiu estimativas conservadoras de custos de transação e pares selecionados aleatoriamente.
Pesquisas mais recentes também mostraram que a negociação de pares ainda pode ser uma empreitada lucrativa, embora a ascensão da negociação algorítmica e de alta frequência tenha deixado essa atividade em grande parte para os profissionais nos dias de hoje.
Conclusão
O mercado amplo está repleto de altos e baixos que eliminam os jogadores fracos e confundem até mesmo os prognosticadores mais inteligentes. Felizmente, usando estratégias neutras em relação ao mercado, como a negociação de pares, investidores e traders podem encontrar lucros em todas as condições de mercado. A beleza da negociação de pares está em sua simplicidade. A relação longa/curta de dois ativos financeiros altamente correlacionados atua como uma âncora para uma carteira em meio às águas agitadas do mercado em geral. Boa sorte em sua busca por lucros na negociação de pares e aqui está o sucesso nos mercados.
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