Entendendo as Imbalance das Ordens Limitadas (LOB) no Trading

Os traders estão sempre à procura da menor vantagem que possa gerar lucros. Um aspecto crucial que pode proporcionar essa vantagem é a compreensão das dinâmicas do Livro de Ordens Limitadas (LOB). O LOB, um registro de ordens pendentes para um ativo específico, é o coração da maioria das modernas bolsas eletrônicas. É um mercado movimentado onde compradores e vendedores ajustam continuamente suas ofertas, reagindo ao fluxo do mercado.

Mas há mais no LOB do que aparenta. Sob a superfície, desequilíbrios no LOB podem sinalizar oportunidades de negociação potenciais. Esses desequilíbrios, diferenças entre o número de ordens de compra e venda em um determinado nível de preço, podem fornecer insights sobre a direção futura do mercado. Mas como os traders podem detectar esses desequilíbrios? E, mais importante, esses desequilíbrios podem ser usados para tomar decisões de negociação lucrativas?

Neste artigo, exploraremos essas questões em profundidade. Investigaremos pesquisas acadêmicas recentes que investigaram o potencial dos desequilíbrios do LOB como um sinal de negociação. Analisaremos esses estudos, entendendo suas metodologias, examinando seus resultados e tirando conclusões. Nossa jornada nos levará pelas complexidades da dinâmica da chegada de negociações, o impacto do preço de eventos no livro de ordens e o poder preditivo dos desequilíbrios de filas.

Mas não ficaremos apenas na teoria. Também apresentaremos uma ferramenta prática, o VisualHFT, que dá vida a esses insights acadêmicos. O VisualHFT é uma poderosa GUI para sistemas de negociação de alta frequência, projetado para visualizar análises de microestrutura de mercado em tempo real. Uma de suas principais características são os gráficos de desequilíbrio de LOB em tempo real, um recurso que pode ajudar os traders a aproveitar os insights das pesquisas que discutiremos.

Portanto, se você é um trader experiente em busca da próxima vantagem, um pesquisador interessado nos últimos desenvolvimentos na dinâmica do LOB ou um observador curioso ansioso para entender o mundo das negociações de alta frequência, este artigo tem algo para você.

Entendendo o LOB e seus Desequilíbrios

Um LOB é essencialmente uma lista de ordens de compra e venda para um ativo específico, organizadas por nível de preço. É uma captura de tela em tempo real da demanda e oferta do mercado. De um lado do livro, você tem os “lances” – estas são ordens de compra, mostrando o preço que os traders estão dispostos a pagar e a quantidade que desejam comprar. Do outro lado, você tem as “ofertas” – ordens de venda, mostrando o preço pelo qual os traders estão dispostos a vender e a quantidade que estão oferecendo.

O LOB é continuamente atualizado à medida que novas ordens chegam, ordens existentes são preenchidas ou traders cancelam suas ordens. É uma paisagem dinâmica e em constante mudança que reflete as ações e intenções coletivas dos participantes do mercado.

Agora, vamos falar sobre os desequilíbrios. Em um mercado perfeitamente equilibrado, o número de ordens de compra corresponderia ao número de ordens de venda. Mas os mercados raramente são perfeitamente equilibrados. Em qualquer momento dado, pode haver mais ordens de compra do que ordens de venda, ou vice-versa. Isso é o que chamamos de “desequilíbrio” no LOB.

Por que esses desequilíbrios são importantes? Bem, eles podem fornecer insights sobre o sentimento do mercado. Por exemplo, se houver significativamente mais ordens de compra do que ordens de venda em um determinado nível de preço, isso poderia indicar um sentimento otimista – uma crença entre os traders de que o preço do ativo subirá. Por outro lado, se houver mais ordens de venda, isso poderia sinalizar um sentimento pessimista – uma crença de que o preço cairá.

Mas esses desequilíbrios podem ser usados como um sinal de negociação? Eles podem ajudar os traders a prever movimentos de preço e tomar decisões lucrativas? Essa é a pergunta de um milhão de dólares – e é a pergunta que os artigos de pesquisa que estamos prestes a discutir tentaram responder.

Dinâmica da Chegada de Negociações e Desequilíbrio de Cotações em um Livro de Ordens Limitadas

Vamos começar nossa exploração com o artigo “Dinâmica da Chegada de Negociações e Desequilíbrio de Cotações em um Livro de Ordens Limitadas” de Alexander Lipton, Umberto Pesavento e Michael G Sotiropoulos. Este estudo analisa profundamente a dinâmica das filas de ofertas e lances de um LOB e como elas interagem com a intensidade das chegadas de negociações.

Os autores se concentram na probabilidade de movimentos de preços e chegadas de negociações como uma função do desequilíbrio de cotações no topo do LOB. Em outras palavras, eles estão interessados em como o desequilíbrio entre as ordens de compra e venda nos melhores preços pode afetar a probabilidade de negociações acontecerem e os preços mudarem.

Para fazer isso, eles propõem um modelo estocástico. Um modelo estocástico é um termo sofisticado para um modelo matemático que inclui algum elemento de aleatoriedade. É uma maneira de capturar a incerteza e a variabilidade inerentes nos mercados financeiros.

Este modelo é projetado para capturar a dinâmica conjunta das filas de pedidos no topo do livro e o processo de negociação. É uma tarefa complexa, mas os autores descrevem uma abordagem semi-analítica para calcular a probabilidade relativa de diferentes eventos de mercado.

O modelo é então calibrado usando dados de mercado históricos. A calibração é um passo crucial em qualquer exercício de modelagem. Trata-se de ajustar os parâmetros do modelo para que suas saídas correspondam o mais próximo possível aos dados observados.

Então, o que eles encontram? Os autores discutem a qualidade do ajuste e as aplicações práticas dos resultados. Eles descobrem que o modelo pode de fato capturar parte da dinâmica do LOB e do processo de negociação. Os resultados sugerem que o desequilíbrio de cotações no topo do LOB pode de fato fornecer informações valiosas sobre a probabilidade de movimentos de preços e chegadas de negociações.

Este estudo fornece uma base sólida para a nossa compreensão dos desequilíbrios do LOB. Ele mostra que esses desequilíbrios podem ter um impacto significativo na dinâmica do mercado e podem ser potencialmente usados como um sinal de negociação. No entanto, como qualquer modelo, é uma aproximação da realidade e vem com seu próprio conjunto de suposições e limitações.

O Impacto de Preço de Eventos do Livro de Ordens

Continuando, voltamos nossa atenção para o artigo “O Impacto de Preço de Eventos do Livro de Ordens” de Rama Cont, Arseniy Kukanov e Sasha Stoikov. Este estudo aborda de forma um pouco diferente o entendimento dos desequilíbrios do LOB, concentrando-se no impacto de preço de diferentes eventos do livro de ordens.

Os autores analisam o impacto de preço de três tipos de eventos do livro de ordens: ordens limitadas, ordens de mercado e cancelamentos. Eles usam os dados do NYSE TAQ para 50 ações dos EUA, fornecendo um conjunto amplo e diversificado de dados para sua análise.

Um dos conceitos-chave neste artigo é o desequilíbrio do fluxo de ordens. Isso é definido como o desequilíbrio entre oferta e demanda nos melhores preços de oferta e oferta. Em outras palavras, é uma medida de quanto mais pressão de compra ou venda há no topo do LOB.

Os autores descobrem que, em intervalos de tempo curtos, as mudanças de preço são principalmente impulsionadas pelo desequilíbrio do fluxo de ordens. Isso sugere que os desequilíbrios do LOB podem de fato ser um poderoso preditor de movimentos de preço.

Mas as informações não param por aí. O estudo revela uma relação linear entre o desequilíbrio do fluxo de ordens e as mudanças de preço. A inclinação desta relação é inversamente proporcional à profundidade do mercado, o que significa que o impacto dos desequilíbrios é maior quando o mercado é fino e menor quando o mercado é profundo.

Esses resultados são robustos em relação a efeitos sazonais e são estáveis em diferentes escalas de tempo e ações. Isso sugere que a relação entre os desequilíbrios do LOB e as mudanças de preço não é apenas uma peculiaridade de um mercado ou período de tempo específico, mas uma característica fundamental dos mercados financeiros.

Curiosamente, os autores argumentam que esse modelo linear de impacto de preço, juntamente com um argumento de escala, implica a relação empiricamente observada “raiz quadrada” entre as mudanças de preço e o volume de negociações. No entanto, eles também observam que a relação entre as mudanças de preço e o volume de negociações é mais ruidosa e menos robusta do que aquela baseada no desequilíbrio do fluxo de ordens.

Este estudo fornece evidências adicionais do potencial dos desequilíbrios do LOB como um sinal de negociação. Ele mostra que esses desequilíbrios podem ter um impacto significativo nas mudanças de preço, especialmente em mercados finos.

Livro de Ordens Limitadas como um Mercado de Liquidez

O próximo artigo que discutiremos é “Livro de Ordens Limitadas como um Mercado de Liquidez” de Thibaut Mastrolia e Angelo Ranaldo. Este estudo adota uma abordagem única para entender os desequilíbrios do LOB, focando no aspecto de liquidez do mercado.

Os autores propõem uma nova medida de liquidez baseada no LOB. Eles argumentam que medidas tradicionais de liquidez, como o spread entre as cotações de compra e venda ou o volume de negociações, não capturam completamente o estado do mercado. Em vez disso, eles sugerem olhar para todo o LOB para obter uma visão mais abrangente da liquidez.

A medida de liquidez deles, que chamam de “desequilíbrio de liquidez”, é baseada no desequilíbrio entre a oferta e a demanda de liquidez no LOB. Isso é calculado como a diferença entre o volume de ordens limitadas no lado de compra e de venda do livro.

Os autores investigam então o poder preditivo desse desequilíbrio de liquidez. Eles descobrem que ele pode prever mudanças de preço futuras, sugerindo que pode ser usado como um sinal de negociação. No entanto, o poder preditivo é assimétrico: é mais forte para mudanças de preço negativas do que para positivas.

Este estudo oferece uma perspectiva fresca sobre os desequilíbrios do LOB. Ele mostra que esses desequilíbrios podem fornecer informações valiosas sobre a liquidez do mercado, que por sua vez pode ser usada para prever movimentos de preço. Isso acrescenta mais uma camada à nossa compreensão dos usos potenciais dos desequilíbrios do LOB na negociação.

Desequilíbrio de Fila como um Preditor de Preço a um Passo de Antecedência em um Livro de Ordens Limitadas

Nesta seção, discutiremos o artigo “Desequilíbrio de Fila como um Preditor de Preço a um Passo de Antecedência em um Livro de Ordens Limitadas” de Hao, Kearns e Nevmyvaka. Este artigo faz uma análise detalhada do poder preditivo dos desequilíbrios do LOB, focando especificamente em sua capacidade de prever a direção do próximo movimento de preço médio.

Os autores começam introduzindo o conceito de desequilíbrio de fila. Isso é definido como a diferença entre o número de ordens na fila de compra mais alta e a fila de venda mais alta, dividida pelo número total de ordens em ambas as filas. Em outras palavras, é uma medida de quanto mais demanda há do que oferta (ou vice-versa) nos melhores preços de compra e venda.

Os autores então partem para investigar se esse desequilíbrio de fila pode ser usado para prever a direção do próximo movimento de preço médio. Para fazer isso, eles usam um grande conjunto de dados do LOB da bolsa NASDAQ e constroem um modelo preditivo simples baseado no desequilíbrio de fila.

Os resultados de seu estudo são bastante impressionantes. Eles descobrem que o desequilíbrio de fila é de fato um forte preditor da direção do próximo movimento de preço médio. Na verdade, eles descobrem que uma estratégia de negociação baseada nesse preditor pode gerar lucros significativos, mesmo depois de considerar os custos de transação.

No entanto, os autores também alertam que esse resultado não deve ser interpretado como uma garantia de lucros. Eles observam que o poder preditivo do desequilíbrio de fila pode variar dependendo das condições do mercado e pode ser influenciado por outros fatores, como a tendência geral do mercado e a volatilidade da ação.

Em conclusão, este artigo fornece evidências sólidas de que o desequilíbrio do LOB pode ser uma ferramenta poderosa para prever movimentos de preço a curto prazo. Ele mostra que, ao analisar cuidadosamente o LOB, os traders podem obter insights valiosos que podem ajudá-los a tomar decisões de negociação mais informadas.

Visualizando Desequilíbrios do LOB com o VisualHFT

Depois de analisar o mundo acadêmico e entender a importância dos desequilíbrios do LOB, é hora de trazer esses conceitos para o mundo prático das negociações. É aqui que entra o VisualHFT. O VisualHFT é uma GUI para sistemas de negociação de alta frequência em nível empresarial, focando na visualização de análises de microestrutura de mercado, como a dinâmica do Livro de Ordens Limitadas, latências, qualidade de execução e outras análises.

Repo: https://github.com/silahian/VisualHFT

O VisualHFT foi desenvolvido por um engenheiro de software com uma década de experiência na construção de software de negociação de alta frequência. A criação do VisualHFT foi motivada pela necessidade de transparência e controle nas operações de negociação de alta frequência. Como o sistema central de negociação de alta frequência opera em um servidor co-localizado com mínima interação humana, era crucial desenvolver um mecanismo que pudesse fornecer insights em tempo real sobre as operações do sistema.

O VisualHFT fornece uma visualização em tempo real das operações de negociação, visualizando a profundidade de até 5 níveis em cada lado, exibindo dados de mercado em tempo real de várias fontes e fornecendo uma visualização das ordens de venda/compra no Livro de Ordens Limitadas (LOB). Também mostra as ordens do usuário (criação de mercado) e fornece uma visualização do spread.

O sistema funciona recebendo uma coleção específica de mensagens JSON via WebSocket. Essas mensagens contêm os dados de negociação em tempo real que a GUI visualiza. O sistema de negociação central, localizado na pasta “demoTradingCore”, alimenta dados para o VisualHFT. Este sistema deve ter um servidor REST e WebSocket e ser capaz de persistir os dados de posição no banco de dados.

O VisualHFT foi disponibilizado como código aberto com o objetivo de contribuir para a comunidade mais ampla de negociação e promover a inovação no campo de negociação de alta frequência. Ao fornecer uma visualização clara e em tempo real das operações de negociação, o VisualHFT permite aos usuários tomar decisões informadas e manter o controle sobre suas estratégias de negociação.

Agora, vamos discutir como o VisualHFT pode ajudar os traders a aproveitar os insights dos artigos de pesquisa discutidos neste artigo. Os estudos que exploramos destacam a importância dos desequilíbrios do LOB como uma ferramenta preditiva para movimentos de preço. O VisualHFT, com sua visualização em tempo real da dinâmica do LOB, fornece aos traders uma ferramenta poderosa para observar esses desequilíbrios conforme ocorrem.

Ao visualizar o LOB, os traders podem ver o desequilíbrio entre as ordens de compra e venda e usar essas informações para prever a direção do próximo movimento de preço, como sugerido pelos estudos. Isso pode ser especialmente útil nas negociações de alta frequência, onde a capacidade de tomar decisões rápidas e informadas pode fazer a diferença entre lucro e prejuízo.

Em conclusão, os artigos de pesquisa que discutimos fornecem evidências convincentes do poder preditivo dos desequilíbrios do LOB. O VisualHFT traz esses insights acadêmicos para o mundo prático das negociações, fornecendo uma ferramenta que permite aos traders visualizar esses desequilíbrios em tempo real e potencialmente aproveitá-los para obter lucro. Ao unir a teoria à prática, o VisualHFT contribui para o contínuo avanço do campo de negociação de alta frequência.

Conclusão

A compreensão dos desequilíbrios do Livro de Ordens Limitadas (LOB) é uma habilidade valiosa para os traders. Esses desequilíbrios podem fornecer insights sobre o sentimento do mercado e potencialmente prever movimentos de preço futuros. Vários estudos acadêmicos demonstraram que os desequilíbrios do LOB têm o potencial de serem usados como sinais de negociação lucrativos.

Através da análise de artigos de pesquisa e da exploração da ferramenta prática VisualHFT, ficou claro que os desequilíbrios do LOB podem ser uma peça-chave no quebra-cabeça das negociações de alta frequência. Ao observar esses desequilíbrios em tempo real, os traders podem tomar decisões informadas e potencialmente aumentar suas chances de lucro.

No entanto, é importante ressaltar que o campo das negociações de alta frequência é complexo e traz riscos substanciais. Tomar decisões de negociação baseadas em desequilíbrios do LOB requer um entendimento sólido das dinâmicas do mercado, além de uma estratégia bem pensada e gerenciamento de riscos cuidadoso.

Em última análise, a combinação de conhecimento teórico e ferramentas práticas pode ser um diferencial para os traders que buscam vantagens no mercado. Aproveitar os insights dos desequilíbrios do LOB pode ser um passo significativo em direção a estratégias de negociação mais informadas e, potencialmente, mais lucrativas.