Adam Back, CEO da empresa de tecnologia blockchain Blockstream, recentemente acessou a plataforma de mídia social X (anteriormente conhecida como Twitter) para compartilhar suas idéias sobre a MicroStrategy (MSTR) e sua avaliação em relação às suas participações significativas em Bitcoin. Seus comentários, feitos em 7 de dezembro, focaram no aparente erro de precificação das ações, na importância de maximizar o Bitcoin por ação e na dinâmica de seu prêmio de tesouraria. A MicroStrategy, liderada pelo proponente do Bitcoin Michael Saylor, tornou-se uma ação preferencial para investidores que buscam exposição ao Bitcoin.
Back começou afirmando que as ações da MicroStrategy parecem subvalorizadas, estimando o BTC atual por 1.000 ações em 3,9–4,1 BTC. Ele acredita que esse número deve estar mais próximo de 5,0–6,0 BTC, sugerindo que o mercado ainda não precificou totalmente as participações em Bitcoin da empresa ou o potencial crescimento futuro.
Ele também destacou o conceito de “prémio do tesouro”, que estima em cerca de 2x atualmente, mas acredita que poderá aumentar para 2,5x-3x sob certas condições. Este prémio reflete o valor acrescentado que os investidores atribuem à estratégia da MicroStrategy de alavancar o Bitcoin como um ativo de tesouraria.
Back argumentou que fatores como aquisições adicionais de Bitcoin, inclusão no índice S&P 500 e sentimento positivo de notícias – como o Bitcoin atingindo novos máximos históricos – poderiam aumentar esse prêmio. Com base nessas projeções e no preço do Bitcoin de aproximadamente US$ 100.000, Back vê o valor justo da MSTR variando de US$ 485 a US$ 585 por ação.
Um ponto-chave enfatizado por Back é que aumentar a proporção de BTC por ação é a métrica mais importante para o sucesso da MicroStrategy. Ele observou que toda decisão estratégica deve ter como objetivo maximizar esse índice, pois determina quão bem as ações acompanham os movimentos de preços do Bitcoin. Para conseguir isso, ele acredita que a MicroStrategy poderia adotar uma de duas abordagens.
A primeira é a emissão de novas ações com um valor patrimonial líquido (NAV) mais baixo para levantar capital para a compra de Bitcoins adicionais a preços mais baratos, o que provavelmente aumentaria o BTC por ação ao longo do tempo. A segunda abordagem envolve permitir o aumento do NAV, dando à empresa mais poder de compra, mas arriscando preços mais elevados do Bitcoin quando as aquisições são feitas. Back disse que embora o método possa variar, o resultado é o que realmente importa, já que as ações da MicroStrategy tendem a exibir um beta de 1,5x em relação ao Bitcoin, o que significa que amplificam os movimentos de preços do Bitcoin.
Por fim, Back falou sobre o prêmio do tesouro e como ele se comporta nas diferentes condições de mercado. Ele explicou que o prémio contrai naturalmente durante os mercados em baixa devido à alavancagem da MicroStrategy, que limita temporariamente a sua capacidade de angariar fundos através de métodos como ofertas no mercado (ATM) ou dívida convertível. No entanto, ele observou uma alternativa interessante: a MicroStrategy poderia vender algumas de suas participações em Bitcoin para recomprar ações, aumentando efetivamente o BTC por ação se as ações estivessem sendo negociadas com desconto. Isso estaria alinhado com o objetivo de maximizar a relação BTC/ação, embora Back reconhecesse que tal movimento dependeria das circunstâncias.
O preço das ações da MicroStrategy fechou em US$ 395,01 na sexta-feira, um aumento de 476,49% no acumulado do ano.
Imagem em destaque via Pixabay
Teste Agora! 
